EL BANCO CIUDAD SE JUEGA POR EL LADRILLO

Credito Hipotecario y Sector Contrucción

El hecho más característico de la semana fue político-financiero, pero con lectura macro de fondo: la Legislatura de la Ciudad sancionó la Ley 1.779, que modifica la Carta Orgánica del Banco Ciudad y fija un piso mínimo del 25% de las utilidades de la entidad para destinar a líneas de crédito hipotecario, asignando el remanente a obras de infraestructura urbana (reportado por Infobae y Urgente24 el 27/08). El mecanismo es relevante por lo que institucionaliza: en vez de dejar la política crediticia librada a la coyuntura comercial del banco, la ley le pone un mandato legal contracíclico —un porcentaje de las ganancias queda "atado" al ladrillo aunque el ciclo no acompañe—. Es el mismo espíritu que, a nivel nacional, Caputo verbalizó esta semana al ubicar al crédito hipotecario entre las "apuestas del Gobierno para reactivar sin aumentar el gasto" (Infobae, 30/08): usar la banca pública y el ahorro privado como palanca de actividad en un contexto de política fiscal restrictiva.

El punto fino está en el instrumento sobre el que se apoya toda esta arquitectura: el crédito hipotecario UVA. La Unidad de Valor Adquisitivo cerró la semana en $2.096,27 (dato del 30/08), acumulando un avance sostenido que replica de cerca a la inflación —el IPC corre a 2,11% mensual en julio y 33,8% interanual—. Ahí aparece la tensión estructural del esquema: mientras la inflación no ceda de forma más contundente (viene desacelerando desde el pico de 3,38% de marzo, pero repuntó de 1,89% en junio a 2,11% en julio), la cuota UVA se ajusta al mismo ritmo, y el descalce entre salario y cuota es el talón de Aquiles del producto. La brecha en variaciones % interancuales entre la tasa UVA y los Salarios del sector privado es de un 39% de la tasa sobre el salario, esto quiere decir que la tasa del credito sigue aumentando proporcionalmente mayor a los aumentos salariales, lo cual incurren en un problema de futura solvencia.

El dato de actividad constructora (ISAC) más reciente disponible es de junio 2026, en 145,9 puntos (‑0,9% contra mayo), un nivel amesetado que sugiere que el crédito todavía no traccionó a pleno sobre la obra privada; una inyección adicional de fondeo hipotecario vía Banco Ciudad apunta, justamente, a mover esa aguja.

Paritarias

En paralelo, dos hechos completan el cuadro laboral-productivo de la semana, ambos con signo negativo. Primero, el Consejo del Salario terminó sin acuerdo y en escándalo (Infobae, Página 12 y Urgente24): la CGT y las dos CTA abandonaron la reunión virtual, con los sindicatos reclamando un salario mínimo de $993.000 frente a "miniaumentos" empresarios de apenas $6.800, partiendo de un SMVM hoy en torno a los $378.000. Ámbito (30/08) anticipa que, sin acuerdo, el mínimo se actualizará por debajo de la inflación y recién llegaría a $437.000 en abril de 2027, un sendero de licuación del piso salarial. Segundo, Stellantis recortó un turno de producción en su línea de pickups de la planta de Córdoba por caída de la demanda interna y de las exportaciones (Infobae y Urgente24, 27/08) —la segunda automotriz que ajusta en un mes—. El IPI manufacturero de junio (último dato, 119,9 puntos, +2,4% mensual) muestra una industria que rebota mes a mes pero sin consolidar tendencia, consistente con la lectura de que el consumo apenas dio "signos de recuperación sin cambio de tendencia" (Infobae, 30/08).

Estrategia

La lógica que atraviesa la semana es la de un Gobierno (nacional y porteño) que busca reactivar apoyándose en crédito y ladrillo justamente cuando el frente laboral y el consumo dan señales de fragilidad —salario mínimo licuándose, una segunda automotriz ajustando turnos—. El puente entre ambos mundos es el crédito hipotecario UVA, y ahí es donde la Ley 1.779 del Banco Ciudad se vuelve una señal a monitorear: si la entidad efectivamente vuelca ese piso de 25% de utilidades a hipotecas, puede sostener demanda de vivienda y obra en un momento en que el ISAC está amesetado, pero el éxito del producto depende de una variable que hoy no coopera del todo, la relación cuota/ingreso. Con la inflación repuntando levemente en julio y salarios corriendo por detrás, el descalce UVA sigue siendo el principal riesgo de mora futura —tema que, no por casualidad, dominó las entrevistas de la semana (Blejer, Lacunza y Gismondi coincidieron en la morosidad crediticia como alerta)—.

En términos de posicionamiento: si la inflación retoma el sendero descendente (volver hacia el 1,9% de junio) y el Banco Ciudad materializa el mandato hipotecario, entonces el combo crédito + construcción puede ser el motor de actividad de fin de año, favoreciendo desarrolladores, cementeras y bancos con cartera hipotecaria. Pero si la inflación se estaciona en torno al 2% mensual con salarios rezagados y el riesgo país sigue estresado —cerró en 512 pb, tras haber tocado 402 en julio y escalar más de 100 pb en agosto—, la ampliación del crédito hipotecario tenderá a chocar contra la restricción de fondeo y la capacidad de pago de los tomadores, y el impulso quedará limitado. El deterioro laboral (Consejo del Salario sin acuerdo, ajuste de turnos en la industria automotriz) refuerza la cautela sobre el consumo masivo y los sectores dependientes de la demanda interna.

A seguir la semana que viene

• [ ] Resolución del Gobierno sobre el nuevo SMVM tras el fracaso del Consejo del Salario.
• [ ] Reglamentación y primeros lineamientos operativos del Banco Ciudad bajo la Ley 1.779.
• [ ] Evolución del riesgo país y de la demanda de dólares de cara al calendario electoral.
• [ ] Impacto de los aumentos de septiembre (transporte, prepagas, alquileres) sobre el IPC.

Anexo — Fuentes